事件:公司发布2018年中报,报告期内实现营业收入55.4亿元,同比增长8.0%;实现归母净利润5.4亿元,同比增长25.1%;实现经营性现金流为3.0亿元(公司去年秋季订货会在6月末举行,彩霸王平特网,今年秋季订货会在7月举行,另外,上年同期公司代收员工持股计划款项1.74亿元,故2018年经营性现金流净额同比减少较多),EPS0.41元。

2018年公司磷复肥价格提升,推动业绩增长。受益于环保趋严,自2017年3季度开始磷复肥的原材料大幅上涨,由于基础化肥占复合肥成本的70%以上,公司的产品价格今年上半年同比提升。因此,公司上半年磷肥收入同比增长9.26%,毛利率同比提升2.31个百分点,常规复合肥收入同比增长15.66%,新型复合肥收入同比增长21.59%。

坚定向现代农业服务商转型。公司在现代农业领域的布局,作为主业延伸的重要组成部分,对于带动主业进一步发展,实现果肥协同效应有着积极意义。一是根据作物设计针对性的有机肥+复合肥种植方案,产品公司+基地+农户的管理模式,解决品质问题,提高农产品经济价值。以优质的肥料和种植技术促进种植优化。二是通过自有果业公司,对按公司标准生产管理方式和各类监测指标达标的农作物进行采购,进行品牌化营销,提高农作物附加值。以高端农作物营销,来带动农民改善种植技术,拉动肥料板块。三是通过“种植技术+高品质农产品采购”,让农业生产资料供给、种植、收购、销售形成闭环运营,建立独具特色的高端农作物种植供应体系。2018年上半年,公司现代农业板块实现1690.9万元,同比大增76.7%。

回购股份实施股权激励+延长锁定期+实控人12月内不减持,看好公司价值。公司8月10日公告,拟使用自有资金回购公司股份,拟回购金额不低于1亿元,回购价格不超过10元/股,回购实施期为公司股东大会审议通过之日起不超过6个月,回购股份将作为公司未来在适宜时机推行股权激励计划之标的股份。另外,公司2017年第一期员工持股计划到期后延长了一年的锁定期,实际控制人杨才学和控股股东洋丰集团承诺2018年8月10日期一年之内不减持持有的公司股份。这一系列举措彰显公司未来的发展信心,维护广大投资者利益。

盈利预测与评级。暂不调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.66元、0.84元、1.00元,维持“买入”评级。

风险提示:农产品价格大幅下跌的风险、磷复肥价格大幅波动的风险。

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